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    弱資質城投并沒有那么不堪

    債券球 債券球
    2021-03-22 15:05 934 0 0
    從實際情況來看,弱資質城投依然是城投債市場的重要組成部分,同時城投債市場在進一步分化,預計江浙地區的競爭將會愈加激烈。

    作者:債券球

    來源:債券球(ID:bonds-ball)

    一、弱資質城投發行情況

    筆者分別從只數和規模,統計了年初截止今日,城投債大致分布情況。數據統計方法為,WIND-債券-專題統計-城投債研究-城投債大全,按照降序篩選2021年1月1日至2021年3月22日起息的城投債,因為部分企業債會跨銀行間和交易所市場發行,因此對企業債中重疊部分也予以了剔除。最終得到相關數據。(有興趣的朋友,可以添加公眾號微信:zhaiquanqiu,獲取基礎數據)

    關于評級統計的尺度,以主體評級為準,主要因為相當一部分債券沒有債項評級??赡苡腥藭f, AA及以下的弱資質評級的債券(低資質范圍的約定是否合理,仁者見仁,智者見智),債項評級不低。就此,筆者粗略看了一下,實際增加擔保的比重并不是很高,同時從另外一個角度來看,即使是低資質,但是畢竟還是有擔保方愿意提供擔保,說明也是對低資質的一種認可。

    (一)數量情況

    AA+占比最高,大約為41.87%。弱資質的占比不低,排在第二,大約為33.74%。最好的AAA評級,占比大約為24.39%。由此看來,弱資質依然是城投債市場的主要來源之一,并未被市場摒棄,弱資質對于承銷商依然意義重大,尤其是中小承銷商。

    (二)規模情況

    相對于數量情況,評級分布略有差異,AA+占比依然最高,但是相對差距縮小,大約為39.96%。AAA規模占比為35.46。弱資質的占比為24.58%。比例分布的變化其實沒什么奇怪,主要邏輯就是大的發行主體,單筆發債的數量相對會高一些,比如某些AAA,單筆發行量可能達到數十億,甚至上百億,而對于一些AA的發行人,發行規模則主要集中在10億左右。

    二、區域競爭將更加激烈

    作為信用債的最后一條護城河,隨著信用事件的不斷發生,區域也在不斷分化,呈現出,強者衡強,弱者愈弱的局面。

    從統計數據來看,城投債發行主力一直被兌付力強悍的江浙地區占據。僅從這份統計數據來看,江浙兩省發行只數占比達到45.27%,接近城投債的一般。這也充分說明了市場的根本看法。

    對于這兩塊大蛋糕,相信沒有機構會不動心,未來江浙區域市場的競爭勢必會更加激烈。

    開年以來,對于信用債收緊的趨勢有所加強,主要體現在監管端、投資端,這大概也是對于市場上信用事件不斷演化的回應。然而,弱資質城投是否真的弱,可能要視具體情況,比如在其中扮演核心角色的區域分布,在某些區域,所謂的弱資質其實并不弱,而在另外一些區域,即使表面的強悍的評級符號,也絲毫難以掩蓋其相對較弱的本質,這點,僅從發行利率就可見一斑。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    本文由“債券球”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 弱資質城投并沒有那么不堪

    債券球

    觀資本市場,看債市江湖。

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    • 劉韜
      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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