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    劃定政府與城投平臺邊界

    市場與風險 市場與風險
    2021-05-11 10:42 684 0 0
    聽多了,都是那樣

    作者:閑人

    來源:市場與風險(ID:CFFX8888)

    今天沒有什么比江蘇城投更值得市場關注,但內心深處只想問:蘇北城投還有多少下行空間。有人說正式版本的江蘇關于規范平臺融資的指導意見比征求意見稿溫和和變通了許多,明面上是約束融資,實際是信仰的一次充值。不提市場化轉型了,但也不強調平臺公司可持續發展了,只需要防范債務風險?!岸酱偃谫Y平臺公司信用類債券按期兌付,周轉接續”

    本質上說,此次指導意見內容都是老生常談,一個沒有設置任何量化指標和操作細則的監管文件,實操落地性都值得懷疑。整個正式稿內容很明確:區分政府和企業行為,劃定政府邊界,自己的活不能扔給平臺公司,該給企業委托代建的錢,要按時撥付;規范企業投資與運營,不做虧本買賣,不做超出自身能力的投資,不借自己還不上的錢。這是指導內容中最精華的部分,但現實是,地方政府沒錢,要做的事情很多,苦于囊中羞澀。政府債務余額有上限,財政收入來源有限,想法很美好,現實很骨感。

    就在同一天,江蘇省地方金融監督管理局也印發了一個文件,《江蘇省融資租賃公司監督管理實施細則(試行)》,里面新增了一個地方特色的內容:違反國家有關規定向地方政府、地方政府融資平臺公司提供融資或者要求地方政府為租賃項目提供擔保、承諾還款等。

    此次指導文件,要求對企業的融資進行總量控制,新增了或有負債口徑,這其實與之前下發的地方國企債務申報一脈相承,所以也并不用太過驚訝。對不同風險類型的企業進行分類管控,好企業可以繼續新增,差企業就只能借新還舊,為了防止資金挪用,還需要進行專戶進行受托支付。這個與之前交易所頒布的審核新規基本上也是類似。

    在融資結構上,增加銀行貸款、信用債等標準化融資比重,發展ABS、reits等,穩步壓降非標類融資產品規模,引導金融機構置換高成本、短期限、難接續的非標類債券,并將非標融資壓縮情況納入業績考核;還試圖通過二級成交來引導一級發行的價格,主要是如何進行價格管理,莫非是與中債估值進行溝通,還是在二級市場進行做市。

    對市場風險大的縣級平臺和市場主體AA評級以下融資平臺,推動資產重組和做大資產規模,建立一企一策的風險應急處置預案;建立平滑幫扶機制,實際就是大家經常說的資金池,支持企業的債券周轉。對資金的使用,不僅強調對外擔保,還有對外借款風險。

    今年關于城投和國企債務融資與風險管控的文件比較大,但實質內容都是大同小異,也可以看成同一件事情在不同監管部門的演化,核心主旨都是“防范風險”。其實市場關注的也不是文件本身,而是能否在文件字里行間中能否找到支持城投信仰的金句。不能撼動城投評級邏輯的內容,都不值得過度關注。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    本文由“市場與風險”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 劃定政府與城投平臺邊界

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    獨立市場風險動向;財經政策解讀;市場熱點分析;立足市場,把控風險。

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