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    紫光集團價格暴跌的背后——永續債成為“真永續”?

    雷猴的小號 雷猴的小號
    2020-11-10 16:41 1484 0 0
    這幾天債圈熱議的主要話題圍繞在紫光非標、華晨債務重組、部分能源債是否能兌付。

    作者:Daniela

    來源:雷猴的小號(ID:gh_6f903a861cab)


    這幾天債圈熱議的主要話題圍繞在紫光非標、華晨債務重組、部分能源債是否能兌付。

    11月10日,紫光集團債券價格暴跌,多筆境內債暴跌至歷史新低,美元債也跌至歷史新低。

    據悉,紫光集團申請對今日到期的10億元永續債信托貸款進行展期,且正從城商行尋求新的貸款。

    各大評級機構紛紛下調主體評級!

    11月9日,YY下調紫光集團的主體隱含評級。公司資產規模較大,但財務杠桿較高。YY認為公司的有息債務包括債券、長期借款、基金借款等,存量債券大量私募,存在剛兌風險。

    圖源:DM終端

    11月5日,中誠信發布公告,將紫光集團主體及相關債項信用等級列入可能降級的觀察名單。中誠信認為從公司本部財務狀況來看,截至2020年9月末,公司所有者權益-7.50億元,總債務達527.81億元,其中短期債務 328.16億元,而貨幣資金為40.02億元,本部面臨較大短期償債壓力。

    公司目前存續債券規模仍然很大,其中,2020年11至12月母公司即將到期債券規模為13億元和4.5億美元,2021年上半年母公司層面即將到期或面臨回售的債券規模為50.96億元和10.5億美元,債券集中到期壓力大。
     
    永續債信托還不上錢,紫光集團旗下的永續債也同樣還不上錢。此前,10月30日,據彭博,紫光集團放棄贖回永續債“15紫光PPN006”。
     
    缺錢的紫光同樣失去投資人的信任。10月26日,紫光集團下的紫光國微公告稱,控股股東西藏紫光春華減持公司655.82萬股。10月13日,同方股份通過集中競價的方式累計出售紫光國徽50萬股,預計影響稅后凈利3028萬元。
     
    紫光集團目前債務體量依舊很大,當前存續177.46億元,償債高峰將于2021年到來(代償付本金83.1億元)。

    圖源:DM終端
     
    據年報,2020年第三季,公司合并報表資產負債率為70.05%。報告中稱,報告期內,公司資產負債率較高,負債規模較大。雖然較高的杠桿率加快了公司的業務發展速度,但如果公司流動性管理與負債情況不匹配,則在市場環境發生不利變化的情況下,公司面臨的財務風險隨之提高。如下圖,紫光集團的歷年帶息負債比率遠高于同行。

    另外,三季報中,公司帶息債務總額占公司總負債的73.18%。報告中稱,公司有息負債在報告期內有所回落,但規模仍較大,在總負債中占比較高。未來公司償債壓力較大,需要大量流動資金償還有息債務本息,如果公司經營狀況出現下滑或者融資渠道減少的情況,可能導致債券償付受到不利影響。如下圖,紫光集團的歷年帶息負債比率遠高于同行。
     

    圖源:DM終端

    短期償債能力方面,紫光的現金負債比率一直處于行業低位,到今年第三季度已接近歷史最低點,短期償債能力弱。

    圖源:DM終端

    長期償債能力方面,紫光集團的留存現金流比有息負債比率同樣處于行業低位,長期償債能力弱。

    圖源:DM終端
     
    目前缺錢的紫光集團仍有大量存續債,將來這些債券能如期償還嗎?

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    本文由“雷猴的小號”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 紫光集團價格暴跌的背后——永續債成為“真永續”?

    雷猴的小號

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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