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    見微知著·萬億花榮之戰(下)

    政信三公子 政信三公子
    2021-10-06 11:16 334 0 0
    萬億級花榮集團延遲公告并股票停牌后,中J公司隨即在研究報告中,明示子公司可能債務重組。

    作者:政信三公子

    來源:政信三公子(ID:whatever201812)

    (一)

    萬億級花榮集團延遲公告并股票停牌后,中J公司隨即在研究報告中,明示子公司可能債務重組。ZCX又給花榮集團的評級做了展望負面處理,整個市場都恐慌了。

    絕大多數人,包括我自己,都覺得,花榮集團的債務重組已經無可避免。

    但是,這個債務重組,大概率上是在子公司層面重組,那些非核心牌照又展業激進的子公司,可能要涼了。母公司層面,并不會受太大影響。

    之所以做這樣的判斷,原因恰恰在洛先生身上。

    萬億級花榮帝國,被洛先生給搞成了一言堂,業內戲稱花榮集團為36局。如果員工身份證開頭為36,則與洛先生是同鄉,前途無量。

    央企金融機構里,除了36局外,還有一家被戲稱為41局。隨著8號臺風的演進,這家恐怕也難嘍。

    花榮集團被洛先生搞出千億級窟窿,監管是失職的。洛先生的級別只是正局級,庸俗的說,是不夠資格拉著花榮集團入棺的。

    洛先生身死道消,事情沒有繼續往上追溯,到此為止了。

    也許很多人忽略了這一點,但在我眼中,這一點的含金量極高,意味著:

    洛先生是洛先生,

    花榮集團是花榮集團。

    既然在領導眼中,兩者的命運沒有綁定在一起,那么,綁定了集團信用的債券,安全性是頗高的。

    這只是我粗淺的直觀看法,但是,既然市場出現了劇烈的波動,小倉位去參與一下(最早2只產品的收益已經很不錯了,安全墊很厚,虧了也對整只產品沒有太大影響),就當見證歷史吧。

    于是,我們挑了將于4月中下旬到期,也是花榮集團最早到期的兩期集團補足的ABS產品,進行了小規模建倉。

    就如大家預測的一樣,這兩期ABS如期兌付了,我看了一下臺賬,我們的年化收益在150%以上,絕對收益也很可觀。

    以上只是小插曲,倉位不大,收益也是錦上添花罷了。但更大的市場機會,即將到來。

    隨著花榮集團在4.30號公布,將繼續延期推出年報,整個市場的情緒都崩了,集團的AAA主體評級債券,迅速由年化5%,飆升到了年化30%左右。

    (二)

    隨著市場情緒的恐慌,花榮集團主動召集主要的國有債權人開會。

    當時,我們在花榮集團上的倉位很小,并不在邀請之列。但是,開會這個動作,在圈內并不屬于秘密。

    雖然沒有參加這次溝通會,但這次溝通會,傳達出了非常重要的信息:

    為什么只有主要的國有債權人參加?

    說明花榮集團不希望自己的債券被在二級市場上大幅折價拋售,只要穩控住了這些國有債權人,也就穩控住了基本盤。

    找國有債權人,自然是宣傳大局觀,大家都在體制內,共克時艱,互相給面子,云云。

    但是,面臨可能的損失時,某些強勢的國有債權人,真的有可能誰的面子都不給,一言不合就開干。

    在市場上混,哪家大機構還沒點背景呢?講道理就講道理,擺證據就擺證據,誰也不要以勢壓人。

    比如亙太地產1500億的戰投危機,民營戰投都轉股了,蔥省某國企的230億就是堅決不轉股,能怎么滴?

    最后,我們看到結局,只有這家蔥省國資,不但幸免于難,還在戰投期間,獲得了50多億的分紅!

    眼光毒辣!戰斗力爆表!

    所以,我不需要知道,花榮集團開會的內容是什么,只需要密切觀察,會后第二天,市場上,花榮集團的債券,在二級市場上,有沒有減少成交量?

    如果成交量顯著下滑,就說明,昨天開會的那些國有債權人,都不拋債了。

    這些國有債權人,都是人精,背景普遍都比花榮集團要強勢,憑啥聽花榮集團的?

    他們如果不拋債了,說明,花榮集團在溝通會上,給他們吃了定心丸!甚至,有更高級別的領導,直接給他們打了招呼!窗口指導!

    第二天一早,我一手端著咖啡,一手啃著玉米棒子,眼睛一眨不眨的盯著成交變化。

    縮量了!

    到了午飯時間,我揉著通紅的眼睛,激動的和鋼刀妹說:

    下午建倉!大筆建倉!拆成小筆去收!把允許范圍內的額度,都先打滿50%!

    鋼刀妹卻有些憂心忡忡:

    三公子,我的感覺并不好。

    4.30號,花榮剛剛說了繼續延期公布年報。在4.30號公告里,并沒有具體說,要拖到什么時候才能出年報。

    這說明了什么?

    說明,明明市場已經恐慌了,如果花榮集團要穩定市場,最應該做的動作,就是給市場一個明確的時間點,比如,是1個月后出年報,還是2個月后出年報。

    現在,連具體的時間節點都給不出來,恰恰說明,花榮集團自己,都搞不清楚,究竟什么時候才能出來年報。

    連發行人自己都還沒搞清楚自己的情況,你現在就大規模建倉,是不是太冒進了?

    (三)

    鋼刀妹說的非常有道理,相信在這個時刻,每一個科班出身的基金經理或者投資經理,都是一樣的看法。

    但我恰恰不這么認為。

    我的大筆建倉,其實留了兩個后手,可進可退:

    其一,既然花榮集團給不出明確的年報公告時間點,就說明,花榮集團在短期內,對出年報沒有把握。

    這個空白的恐慌期,估計不會低于1個季度,也就是在3個月內,大概率不會出年報。

    這三個月的恐慌期內,市場的觀點繼續分化,波動會加大,非常適合做高頻交易。

    長達三個月的窗口期,給我們的久期壓力也不大,騰挪空間比較足。

    其二,最近幾周,花榮集團的債券,成交量始終維持在較高水平。

    說明很多沒有去開會的中小債權人,以及民營的公募基金,一直在出券。

    市場的成交價格始終維持在20%~30%的箱體內,說明在這個區間,買盤機構非常多,資金也很足。

    即便市場出現劣變的信號,我們只要保持足夠的信息敏銳度和洞察力,提前1-2天往外出券,也出得掉,不用擔心爛到手里。

    給鋼刀妹分析完,她勉強認同這個邏輯,但要求我,建倉期間盡量不要出差,必須和她一起時時盯盤,分擔一下壓力。

    建倉開始后,市場上又流傳出一則消息,宇宙行給花榮集團的流動性支持,限定在了8月底。

    也就是說,宇宙行相當于給花榮集團下了最后通牒:

    要么8月底出方案,要么8月底完犢子。

    時間就這么慢慢過去,我們始終在花榮集團身上保持著良好的流動性,密切關注每天的市場成交,如果啥時候形勢不妙,隨時提褲子閃人。

    一直到7.1號,花榮集團的新掌門人履新了。

    新掌門人很年輕,履歷又非常豐滿,先后在另外3家同類金融央企擔任過領導崗位。

    新掌門是帶著新任務來的,要開創屬于花榮集團的新時代了。

    如果花榮集團的未來很悲觀,這么年輕的新掌門,不至于主動跳火坑的。

    我理解,這就是來鍍金的,方式就是扶危濟困,挽狂瀾于大廈將傾。

    把單券集中度允許范圍內的倉位,全部打滿!抓緊!

    密集盯盤幾個月后,鋼刀妹也越來越篤信我在花榮集團上的判斷。

    我們在年化20%~30%的價格區間內,完成了全部建倉!

    (四)

    8月上旬到了,外媒陸續開始放風,花榮集團要引進戰略投資者,進行債務重組了。

    其中,集團層面的所有債券本息,都將得到全額兌付!

    考慮到宇宙行的流動性是支持到8月底,這家信息一慣頗為準確的外媒又信誓旦旦的援引內部人士說要引進戰投,再觀察到二級債券成交價格與日俱降,我覺得,花榮集團的二級債券,要進入收官戰了。

    如果花榮集團水落石出,確定性足夠強之后,誰會出手來二級市場搶奪花榮集團的債券呢?他或者他們的投資收益率要求,又卡在什么水平?

    從蛛絲馬跡中找到他們,摸清他們的收益率要求,卡著他們的脖子和心理底線,把持倉全部出給他們!

    鋼刀妹有些著急:

    這才8月中旬,真的就開始出嗎?

    照現在的趨勢,年報和戰投方案,應該在8月底就出了,到時候,確定性不就更強了嗎?說不定能賣給更好的價錢!

    這次,我堅持己見,沒有過多解釋,必須賣,而且要抓緊。

    高收益債市場的買家很有限,而花榮集團的存量二級債券規模很大。如果等8月底,一切水落石出后,之前抄底的那些巨量的存量債券,一下子都涌進市場,反而會拉低交易價格。

    畢竟,到時候,雞肋收益區間里,合適的買家是很有限的。

    從結果看,市場上最高的幾筆成交里,就有我們的賣單?;旧?,買在了最低點,賣在了最高點。

    我看了下年化收益率,均值在100%以上。非常成功。

    8.30號,花榮集團終于公布了2020年度報告和戰略投資者事宜。

    一切塵埃落定。

    從4.30號二次延遲年報,到8.30號出具年報,間隔了整整四個月。大規模建倉做高頻交易時,精準預測,間隔不會低于3個月。

    買在了最低點,賣到了最高點,期間保持了良好的流動性。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    本文由“政信三公子”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 見微知著·萬億花榮之戰(下)

    政信三公子

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