• <nav id="ge4gm"></nav>
    <menu id="ge4gm"><strong id="ge4gm"></strong></menu>
  • <menu id="ge4gm"><tt id="ge4gm"></tt></menu>

    資管過渡期尾頁的“攻堅戰”(上):倒計時吧,抹平波動的“攤余成本法”

    愉見財經 愉見財經
    2021-09-09 08:20 139 0 0
    “攤余成本法”倒計時。

    作者:愉見財經

    來源:愉見財經(ID:fish-finance)

    開篇先來個懸疑片。

    買銀行理財的朋友,是否記得去年7月,隨著債市走弱,當時有好幾家銀行的理財出現過盤中跌破凈值。

    投資者算是開了眼了。大家那時候的腦筋,還是買銀行理財就得旱澇保收,“破剛兌”就是打打嘴炮,豈料還真能虧損???于是大家表現出的簡直是驚慌與獵奇。

    也許這就是在一個顛倒幻象世界里呆久了以后的反應:會覺得正常的是不正常的,覺得不正常的是正常的。

    當時我就寫過一篇文章,請大家可以反過來想一想,債市寬幅波動成那樣,債券類資產又是很多銀行理財占大頭的底層資產,那理財跌是必然,那些死死不跌的,反而才是奇怪的吧?

    而且如果大家再仔細觀察一下,會發現,當時敢跌破凈值的,竟然反而是幾家零售做得最好的銀行。這是為啥呢?

    趁今天“愉見財經”再聊資管新規和理財“破剛兌”的話題,順便也把這個謎底給大家揭開。過去,相當一批銀行理財產品,其實是因為戴著“攤余成本法”的魔術手套,才得以把產品實際的波動給“抹平”,不讓大家輕易看到。

    但接下去,這樣做,恐怕越來越難了。

    “攤余成本法”倒計時

    眼下已經9月份了,資管新規留給銀行理財的過渡延長期,就快走到最后一個季度了。這段時間可謂銀行“破剛兌”攻堅戰,從消息面看,近期資管圈的重磅消息不斷,且幾乎都是關于理財子公司老玩法不再適用之類的政策收緊信號。

    首先是傳出監管召集六大行開會,要求過渡期結束后不得再存續或新發以攤余成本計量的定期開放式理財產品。

    其次,市場傳出對于未設立理財子公司的銀行,未來將無法再新增理財業務,即存量規模鎖定,逐步消化。

    以上兩條市場傳言,大家可能會覺得,哇,第二條還挺猛的,第一條看起來好像沒啥,只是產品估值計量方法的小指導吧?

    但其實,第一條也厲害的,這其實是打破剛兌鐵嘴的必殺技之一。

    有大行理財子公司人士對“愉見財經”表示,近期該行理財子公司正在梳理各類以攤余成本法估值的各類產品,由于涉及面太廣,整個公司迎來了“攤余成本法”倒計時。

    他表示,除了過渡期之后板上釘釘要改用市值法進行公允價值計量外,從9月1日至10月30還有2個月的過渡期,屆時監管對于“不活躍可攤余”等之前銀行模棱兩可的定性,都進一步收緊了規范。

    抹平波動的“攤余成本法”

    回到開篇的懸疑之問。其實早在去年7月“愉見財經”就寫過一篇專欄《固收類理財怎么會跌破本金的?除了債市波動,還有“拆杠桿”和“資金池”的秘密》,扒了當時銀行理財盤中跌破凈值的原因。

    除了市場原因之外,這些理財不再使用“攤余成本法”計量,也是一大原因。因為躲在“攤余成本法”之下,其實就有那么一丟丟拆東補西來熨平波動波動的意思。而如果改用市值法計量公允價值,那波動就會難以避免被呈現。(大家可以對比基金產品)

    一年后的今天,隨著監管對于理財子使用“攤余成本法”條件進行規范和約束,未來,更多產品跌破凈值的波動將無法被輕易抹平。

    那為啥之前大部分理財產品波動都被抹得平平的呢?這里需要回顧一下資管新規以及后續出臺的補丁政策。 

    口子與突破

    事實上,資管新規過渡期內,前前后后,監管給銀行使用“攤余成本法”留了四個口子:

    口子一,封閉式產品,且所投金融資產以收取合同現金流量為目的并持有到期的;

    口子二,封閉式產品,且所投金融資產暫不具備活躍交易市場,或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術可靠計量公允價值的;

    口子三,過渡期內,對于封閉期在半年以上的定期開放式資產管理產品,投資以收取合同現金流量為目的并持有到期的債券,可使用攤余成本計量,但定期開放式產品持有資產組合的久期不得長于封閉期的1.5倍;

    口子四,銀行的現金管理類產品在嚴格監管的前提下,暫參照貨幣市場基金的“攤余成本+影子定價”方法進行估值。

    但即便有這四個口子,也不應該有那么多產品都跑來攤余呀?所以這里頭,又要再疊加銀行們動的小腦筋。

    銀行們呢,此前剛兌壓力慣性的確太大了,投資者普遍也見不得自己買的理財飄綠,于是銀行開始在產品期限上做文章,開放式產品以非標資產有“提前贖回條款”“分期還款安排”為由,投資到期日晚于最近一次開放日的非標資產;又例如在在資產性質上做文章,披著“不活躍”外衣,套用甚至濫用“攤余成本法”的。

    有業內人士悄悄跟我們說,甚至一些銀行的做法單獨來看,是符合資管新規及《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》使用攤余成本的,但是也不要低估了銀行咬文嚼字的本事,甚至把四個口子交織在一起打出“組合拳”,就撕出了一個符合攤余成本法的更大“口子”。

    最后結果就是,突破玩法增多,幾乎足以將大部分產品的估值波動給“抹平”。但這樣就會拖緩市場化進程,影響真正打破剛兌的走向和期限。

    “愉見財經”覺得特別值得注意的是,這還會導致“老實人吃虧”,那些最聽話最快市場化的銀行及其產品,反而波動大,投資人反而對此不待見了。這也部分回答了前文中的疑問,為何去年此時敢亮出理財真實波動的銀行,反而是業內零售最好的那幾家。

    由此也可以理解,此次監管對六大行理財子公司祭出deadline,可以理解為,為下一步徹底打破銀行理財剛兌做鋪墊。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    本文由“愉見財經”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 資管過渡期尾頁的“攻堅戰”(上):倒計時吧,抹平波動的“攤余成本法” | 愉見財經

    愉見財經

    倦了,歸來。 我夜夜守在這里,陪你觀金融江湖,有浪有風月。

    74篇

    文章

    5.6萬

    總閱讀量

    我有話說 2條評論
    發表評論
    sm

    sm

    轉讓:資產管理公司,不良資產處置公司,催收公司,金融外包公司,投資公司,注冊,注銷,記賬,報稅,有興趣的朋友歡迎聯系,本公司在深圳福田,有興趣的可以來福田大中華坐坐。陳思梅,18824250097

    2021-09-23 回復

    sm

    sm

    轉讓:資產管理公司,不良資產處置公司,催收公司,金融外包公司,投資公司,注冊,注銷,記賬,報稅,有興趣的朋友歡迎聯系,本公司在深圳福田,有興趣的可以來福田大中華坐坐。陳思梅,18824250097

    2021-09-22 回復

    特殊資產行業交流群
    廠家證券
    推薦專欄
    更多>>
    • 大隊長金融
      大隊長金融

      大隊長金融,讀懂金融監管。微信號: captain_financial

    • 小債看市
      小債看市

      最及時的信用債違約訊息,最犀利的債務危機剖析

    • 青子聊催收
      青子聊催收

      電催小伙說不良資產,分享一些自己入職到現在的看法,純粹經驗技巧分享,來建立全天下催友共同的話題。微信搜索“青子聊催收”

    • 丁祖昱評樓市
      丁祖昱評樓市

      大數據變革房地產。用專業數據和靠譜分析讀懂中國樓市。我是丁祖昱,歡迎關注,愿與大家一起分享房地產市場新鮮熱辣精準的解讀與資訊。讓我們預見行業趨勢!

    • 執行復議與執行異議之訴
      執行復議與執行異議之訴

      最高院及省高院案例解讀,和優秀法官保持同樣思維高度。分享強制執行領域“有用的干貨”,堅持實務取向,以執行復議與執行異議之訴為重點,用案例精準解讀法律,有效解決具體法律問題。

    • 地產大爆炸
      地產大爆炸

      地產人必關注的老字號

    微信掃描二維碼關注
    資產界公眾號

    資產界公眾號
    每天4篇行業干貨
    100萬企業主關注!
    Miya一下,你就知道
    產品經理會及時與您溝通