• <nav id="ge4gm"></nav>
    <menu id="ge4gm"><strong id="ge4gm"></strong></menu>
  • <menu id="ge4gm"><tt id="ge4gm"></tt></menu>

    “寧夏風電巨頭”1億債務違約,主承銷商已成立應急風險領導小組

    小債看市 小債看市
    2020-11-25 10:08 1473 0 0
    蹊蹺的爆雷

    作者:小債看市

    來源:小債看市(ID:little-bond)

    債券暴跌、交易方式調整、被評級公司列入信用觀察名單后,“寧夏風電巨頭”遠高集團爆雷了。

    01、違約

    11月23日,寧夏遠高實業集團有限公司(以下簡稱“遠高集團”)旗下“18遠高01”發生實質性違約,主承銷商華西證券已成立應急風險領導小組。

    據新京報報道,11月22日晚有投資者收到華西證券 “18遠高01”風險化解處置小組工作人員的通知,內容包括華西證券近日發現發行人或面臨違約風險后,迅速成立應急風險領導小組督促發行人完成兌付。

    知情人士透露,主承方面已經有派人進場,但公司實控人和相關負責人并沒有正面應對。

    《小債看市》隨即聯系原遠高集團董事長助理、總經理高遠,其是原實控人高紅明之子,但對方并未回應,市場甚至傳言稱原實控人家族已失聯。

    基本條款

    “18遠高01”發行于2018年11月,當前余額1億元,票面利率7.5%,期限2年,到期日為今年11月22日,由于是周末順延至11月23日。

    值得注意的是,“18遠高01”由聞喜縣炬鑫礦業提供抵押擔保,由原實控人高紅明夫婦提供無條件不可撤銷連帶責任保證擔保,而炬鑫礦業實際控制人也是高紅明,并且9月末該公司進行了一系列工商變更。

    據悉,炬鑫礦業以其鐵礦石采礦權作為抵押,目前市場對該采礦權的估值約為30億元,不過這部分資金變現存在一定難度。

    不久前,大公國際將遠高集團主體及相關債項列入信用觀察名單,似乎就在預示著風險。

    11月13日,大公國際公告稱,維持遠高集團主體信用等級AA,維持“16寧遠高”的信用等級AA+,維持“18遠高01”、“19遠高01”和“19遠高02”的信用等級AA,同時將其主體及上述債項列入信用觀察名單。

    同時,近期遠高集團旗下多只債券發生暴跌,并且自11月13日起其存續債券交易方式調整,暫停競價系統交易,僅在上交所固定收益證券綜合電子平臺上采取報價、詢價和協議交易方式進行交易。

    《小債看市》統計,目前遠高集團存續債券3只,存續規模10.3億元,其中有5.3億債券將于明年4月12日到期。

    640.png

    存續債券到期分布

    值得注意的是,這是遠高集團首次發生債券違約,但今年2月旗下2.5億規?!?9遠高實業CP001”曾發生展期,本應于2月27日兌付的本息延期至3月10日才完成兌付。


    02、股權結構不明晰

    據公開資料顯示,遠高集團成立于2010年,主要從事風電塔筒、鋼結構以及銅礦和金剛砂礦的開采、銷售業務,其擁有3座自有銅礦和4座金剛砂礦。

    從股權結構上看,遠高集團原實際控制人為創始人高紅明夫婦,但今年6月公司控股股東遠高啟帆將其100%股權轉讓給國通華鑫,后者實控人為國務院國資委。

    也就是說,完成股權變更后,遠高集團將從一家民營企業變身為國企。

    然而,據華電房地產控股股東公告稱,其為華電房地產不享有控制權的參股小股東,因此遠高集團股權結構不明晰、股權歸屬存不確定性。

    640 (1).png

    股權結構圖

    遠高集團所處的風電行業,主要受棄風限電制約、銅價格波動以及鋼結構行業競爭激烈等因素影響。

    近年來,由于銅粉產銷量和售價下降,銷售費用增長等因素影響,遠高集團經營業績連續三年下滑,2018年至今年上半年其歸母凈利潤分別下滑9.77%、3.49%和61.74%。

    尤其是今年以來,受疫情影響,遠高集團業績出現斷崖式下滑,經營性現金流凈額大為縮減。

    640 (2).png

    盈利能力

    截至今年二季末,遠高集團總資產為92.23億元,總負債29.87億元,凈資產62.36億元,資產負債率32.38%。

    《小債看市》分析債務結構發現,遠高集團以流動負債為主,占總負債的51%。

    截至今年二季末,遠高集團流動負債有15.21億元,主要為短期借款,其一年內到期的短期債務有8.96億元。

    然而,相較于短期負債,遠高集團流動性明顯吃緊,其賬上貨幣資金僅有5.04億元,不足以覆蓋短期債務,現金短債比為0.6,短期償債風險較大。

    在銀行授信方面,截至今年6月末,遠高集團銀行授信總額為11.31億元,未使用授信額度為4.32億元,可見其財務彈性較為有限。

    640 (3).png

    銀行授信情況

    除此之外,遠高集團還有14.65億非流動負債,主要為應付債券,其長期有息負債合計14.58億元。

    整體來看,遠高集團剛性負債規模有24.24億元,主要以長期有息負債為主,帶息負債比為81%,可以看出有息負債占比較高。

    從償債資金方面看,自有資金不足、經營獲現能力逐年下滑,遠高集團對外部融資較為依賴。

    然而,除了發債和借款,遠高集團融資渠道較為單一,其還有兩次租賃融資和6次股權質押融資。

    值得注意的是,受外部融資環境收緊影響,近年來遠高集團籌資性現金流凈額出現凈流出跡象,2018年和今年上半年分別凈流出2.57億和2.78億元,說明外部融資渠道遇阻。

    640 (4).png

    籌資性現金流情況

    《小債看市》注意到,遠高集團財報上還有幾點數據值得注意:

    第一、存貨、應收賬款高企;

    2013年以來,遠高集團存貨一直維持在9億以上,其中2016年高達12億元,對資金形成較大占用。

    同時,遠高集團應收賬款也不斷攀升,2018年已經接近10億,且下游客戶主要為強周期行業,存在一定回收風險。

    640 (5).png

    存貨和應收賬款情況

    第二、投資性現金流大幅流出;

    近年來,遠高集團投資活動現金流凈流出規模驚人,據統計2014年之后該指標陸續流出總額超40億元,資金多用于構建固定、無形資產以及并購。

    640 (6).png

    投資活動現金流情況

    第三、長期償債能力較弱;

    近年來,遠高集團雖然流動比率和速動比率有所提升,但其長期償債能力指標持續走弱,說明其債務承擔能力和對償還債務的保障能力不足。

    另外,值得注意的是,遠高集團還存在一定擔保代償風險。

    截至2019年末,遠高集團對外擔保余額4500萬元,其中為山西明興精煤貸款提供連帶責任保證擔保。但2018年2月明興精煤已被列為失信被執行人,遠高集團存在一定代償風險。

    總得來看,原創始人家族退出公司經營,遠高集團股權結構不明晰;近年來其盈利和經營獲現能力明顯下滑,短期償債風險較大;有息負債占比較高,資產變現能力一般。


    03、“寧夏第三大富豪”

    1982年,22歲的高紅明從山西財經學院畢業,進入太原的一家國有企業太原銅業公司,在財務處工作了6年。

    后來,高紅明又先后在山西鋁業集團和山西煤管局工作。

    1994年,在三大國有企業完成了資金、人脈、團隊和行業的積累后,34歲的高紅明下海經商。

    2010年,遠高集團在寧夏成立,但是創始人高紅明為人一直十分低調,網絡上很難找到其公開照片。

    640 (7).png

    遠高集團簽約照片

    值得一提的是,高紅明的獨子高遠出生于1988年,19歲進入復旦大學計算機學院,23歲就讀美國紐約大學商學院金融專業。

    在美留學期間,高遠曾在美國JP摩根的固定收益衍生產品部門工作,留學歸來以后,他回到父親高紅明的遠高集團擔任董事長助理、總經理,主要負責融資工作。

    不過,從工商變更信息來看,今年10月高遠已退出遠高集團高級管理人員備案名單,但其父高紅明仍然在列。

    640 (8).png

    工商變更信息

    在2016胡潤百富榜中,遠高集團董事長高紅明以35億身價在全國排名第1189,在寧夏僅次于寶塔石化董事長孫珩超和天元錳業董事長賈天將,位列“寧夏第三大富豪”。

    如今,在創始人家族陸續退出后,遠高集團突然爆雷,在股權結構不明晰、股權歸屬不確定之下,到底誰來負責?

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    本文由“小債看市”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: “寧夏風電巨頭”1億債務違約,主承銷商已成立應急風險領導小組

    小債看市

    最及時的信用債違約訊息,最犀利的債務危機剖析

    250篇

    文章

    10萬+

    總閱讀量

    特殊資產行業交流群
    廠家證券
    推薦專欄
    更多>>
    • 濤動宏觀
      濤動宏觀

      居天地之間,尋江湖之遠。

    • 債券球
      債券球

      觀資本市場,看債市江湖。

    • 中證鵬元評級
      中證鵬元評級

      中證鵬元資信評估股份有限公司成立于1993年,是中國最早成立的評級機構之一,先后經中國人民銀行、中國證監會、國家發改委及香港證監會認可,在境內外從事信用評級業務,并具備保險業市場評級業務資格。2019年7月,公司獲得銀行間債券市場A類信用評級業務資質,實現境內市場全牌照經營。 目前,中證鵬元的業務范圍涉及企業主體信用評級、公司債券評級、企業債券評級、金融機構債券評級、非金融企業債務融資工具評級、結構化產品評級、集合資金信托計劃評級、境外主體債券評級及公司治理評級等。 迄今為止,中證鵬元累計已完成40,000余家(次)主體信用評級,為全國逾4,000家企業開展債券信用評級和公司治理評級。經中證鵬元評級的債券和結構化產品融資總額近2萬億元。 中證鵬元具備嚴謹、科學的組織結構和內部控制及業務制度,有效實現了評級業務“全流程”合規管理。 中證鵬元擁有成熟、穩定、充足的專業人才隊伍,技術人員占比超過50%,且95%以上具備碩士研究生以上學歷。 2016年12月,中證鵬元引入大股東中證信用增進股份有限公司,實現戰略升級。展望未來,中證鵬元將堅持國際化、市場化、專業化、規范化的發展道路,堅持“獨立、客觀、公正”的執業原則,強化投資者服務,規范管控流程,完善評級方法和技術,提升評級質量,更好地服務我國金融市場和實體經濟的健康發展。微信公眾號:cspengyuan。

    • 浙江大學融資租賃研究中心
      浙江大學融資租賃研究中心

      中國融資租賃(西湖)論壇、浙江大學融資租賃研究中心,依托浙大研發團隊及學術顧問委員會的力量,聘請經濟、金融界知名人士及業內資深人士為學術顧問、特聘專家、特約研究員,行業智庫專家,力爭打造國內領先的融資租賃學術研究和政策咨詢平臺。

    • 鐳射財經
    • 觀點
      觀點

      觀點(www.guandian.cn)向來以提供迅速、準確的房地產資訊與深度內容給房地產行業、金融資本以及專業市場而享譽業內。公眾號ID:guandianweixin

    微信掃描二維碼關注
    資產界公眾號

    資產界公眾號
    每天4篇行業干貨
    100萬企業主關注!
    Miya一下,你就知道
    產品經理會及時與您溝通