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    入選A類評級的信托公司,都有什么特點?該如何看待?

    資管裕道人 資管裕道人
    2021-06-28 10:32 387 0 0
    評價是靜態的,人是活的

    作者:裕道人

    來源:資管裕道人(ID:lwwjy1991)

    距離信托公司評級出爐,已經有一個多的月的時間。

    5月19日,來自信托百老匯的消息顯示:目前信托行業評級為A類的公司一共20家。和之前很多文章所公布的10家信托公司有一定的出入,原因主要在于信托公司評級的信息發布并不是集中的,而是通過記者不斷匯總消息形成的。

    因此之前很多自媒體名單并不完整,最新的數據顯示一共是有20家,來一起看看這些信托公司:

    百瑞信托,重慶信托,光大信托,國投泰康信托,華寶信托,華能信托,華潤信托,建信信托,交銀信托,平安信托,上海信托,外貿信托,五礦信托,興業信托,英大信托,粵財信托,中航信托,中融信托,中鐵信托和和中信信托。

    自《資管新規》公布以來,信托業面臨的深刻和劇烈的轉變。尤其是在2020年,疊加新冠疫情、嚴監管以及外部環境的劇烈變化,信托資產規模持續受到壓降。在行業風險不斷集中爆發的同時,馬太效應和頭部效應愈發顯著。

    雖然信托評級公司名單公布已經有一個多月的時間,但是仔細深挖這樣一份評級公司的名單,結合行業2020的經營趨勢來看,仍然是能夠得到不少的一些啟發。對于投資者產品的選擇,具有一定的參考價值。

    但評級是靜態的,行業的發展卻是動態的;名單作為參考可以,過于依賴和相信的話,你就輸了。

    一.信托評級知多少

    對于信托公司評價標準,評價的維度,相信投資人并不十分感興趣。他們的要求就是項目穩妥,收益不低,能夠實現兌付。

    但是信托公司評級畢竟是選擇產品的一個重要維度,只有了解了信托公司評價的維度和指標,才能更好地理解信托評級的意義,發揮其應有的作用。信托有兩套評級,一套來自中國信托業協會,另一套是來自于監管,下文將分別予以介紹:

    信托業協會評級

    根據《信托公司行業評級指引》顯示,行業評級包括資本要求、資產質量、風險治理、盈利能力及外部評級五大模塊。每個大的模塊下面有對應的指標:

    1.資本要求涵蓋凈資本、凈資本覆蓋率及信托風險項目凈資本覆蓋率三個指標;

    2.資產質量涵蓋的指標則為固有資產質量和信托資產質量;

    3.風險治理模塊對應的是信托項目風險化解率是核心指標;

    4.盈利能力模塊則涵蓋凈資產收益率、信托業務收入占比、營業費用收入比和人均信托凈收益等指標。

    5.外部評價主要考察社會價值貢獻度。

    每個指標有一分值,然后會根據信托公司實際經營情況進行打分。信托公司評級工作需要經歷5個步驟,最后會將評審得到的結果分為ABC三類,A類的得分在85~100分,B類在70~85分,而C類則在70分以上,簡單概括就是優秀、良好和及格。

    監管評級

    前面所說的信托業協會的評級,是行業評級,是面向公眾的。而信托公司還有一套監管評級,主要依據的文件是《信托公司監管評級辦法》。而這個監管評級是供監管部門進行使用的,對信托公司風險經營等進行的綜合一個評判,然后根據評價結果對相應的信托公司進一步采取監管措施。

    不過這個評級僅為內部使用,不會對外公布。

    這就是信托公司的“雙評級模式”,總結一下:行業評級側重于評價公司為投資者和社會服務,其目的是增強社會公信力;而內部評級報告,主要用于對信托公司的監管,提供內部使用評價,結果嚴格進行保密。

    二.A類信托公司有什么特點?

    介紹完信托公司評級,筆者為投資者歸納幾個選A類信托公司的特點,其實顯而易見。

    絕大部分為國有信托公司

    本身信托行公司只有68家,而在這68家信托公司當中,絕大部分為國有信托公司。區別在于實際控制人是中央層面的,比如財政部、國資委、中央匯金或者其他產業的央企;還是地方政府有關部門(基本也是財政廳或者國資委)。

    民營信托:重慶信托和平安信托。

    地方國企信托:興業信托、粵財信托、上海信托、

    其他的都是中央層面的信托公司,包括隸屬國資委的華潤信托、華能信托、五礦信托、外貿信托等;隸屬于中央匯金的建信信托、光大信托。

    很多歸類跟我們所了解得有些許差別,筆者參考的依據來自金融監管研究院所作的圖表(三張圖)。

    來源:金融監管研究院

    營業收入超12億

    根據不完全統計的2020年信托公司核心經營數據,通過對比和匹配可以看到,入選A類信托公司的營收水平基本為59家已經公布營業收入的前50%。

    行業頭部效應集聚

    從2020年行業的經營數據來看,行業整體仍然處于痛苦的調整期和轉型期,整體的經營業績持續承壓,受托管理資產規模下降,帶來的自然是凈利潤的減少。當時另一方面,馬太效應持續顯現。

    用數據可以更好地說明:營業收入排名前十的信托公司一共在2020年實現540.55億元收入,占行業營業收入總額的比例為46.7%,較2019年上升4.1個百分點;凈利潤TOP10實現凈利潤292.6億元,占行業凈利潤總額比例為54.2%,較2019年上升4.8個百分點。

    一言以蔽之,行業一般的收入和凈利潤,都被這10家信托公司給分了。有意思的是,除了長安信托以外的中信信托、重慶信托、華能信托、光大信托、平安信托、五礦信托、中融信托、華潤信托和中航信托,全部入選A類。

    從增速看,TOP10信托公司營業收入平均增速為20.3%,高于行業平均增速近24個百分點;這些信托公司的凈利潤平均增速為10.6%,高于平均增速11.9百分點。

    由此可見,頭部信托公司不僅貢獻了較高比例的經營業績,而且實現了更優的增速。

    自資管新規頒布以來,監管政策變化較大,信托公司進入關鍵的轉型期,行業集中度進一步上升。尤其是在行業處于轉型和調整的深水期,龍頭公司可憑借自身先發優勢,率先突圍,將進一步強化自身核心競爭力,行業分化趨勢將在一定時期內繼續延續。

    四.評級如何看待?

    其實對于投資者而言,并不關心評級指標體系的設置,也不關心評級過程或者行業的趨勢,他們的訴求就是:一家A類評級的信托公司,它家發行的產品能不能買?

    但是簡單的回答能不能買,其實是不負責的。

    稍微看一看評級體系就知道,A類評級的信托公司,一般具有業績穩健、盈利模式較好、風控相對良好以及股東實力強勁等特點;在網絡和新媒體高度發達的今天,評級結果就仿佛一面鏡子,起到引領示范的作用。

    所以對投資者來說,面對同一類信托產品而言。A類信托公司的產品屬于優先級,B、C類的信托公司則屬于慎選。僅此而已,再多了就有問題。

    比如ZX來說,深陷貴州電信產品的深淵當中,而且一度與地方對簿公堂。買了這些產品的投資者又能怎么辦?也只能慢慢等待,雖然說以ZX實力加上地方的努力,兌付也許只是時間問題,但是錢都是有時間成本的。再比如行業黑馬GD,起于地產,但最終也因為地產弄得雷聲不斷。

    而當年的AX呢?已經給行業還有投資者帶來了巨大的傷害,當年可是妥妥的A類。

    所以很明顯,信托公司評級不是全部參考和依據。畢竟在剛兌和7000億風險資產面前,沒有哪個信托公司敢說自家產品沒有出現過問題。城投信仰都開始搖搖晃晃,國企信托早就破滅了,所以在只看評級也很危險了。

    所以今后的產品如何選?

    要么強練內功,要么找獨立的咨詢顧問,要么就是靠譜的信托公司和信托經理。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    本文由“資管裕道人”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 入選A類評級的信托公司,都有什么特點?該如何看待?

    資管裕道人

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